供需博弈之下 丁腈橡胶回调路尚未“破局”

  导语：一季度丁腈橡胶市场先涨后跌为主，整体呈现了倒V型行情走势。那么从春节之后，多数产品呈现了开门红，并且行情一路走高，丁腈橡胶也位列其中。但丁腈橡胶在经历了短期内的快速冲高之后，在2月下旬慢慢的出现了疲软态势，市场也进入了回调阶段。

  截止至收稿，兰化3305E市场主流价格16000元/吨附近，较2月初最高点的17800元/吨下跌1800元/吨，跌幅为10.11%，更低端价格也有听闻。

  以一季度丁腈橡胶行情相关系数来统计，丁腈橡胶价格行情与上游丁二烯以及丙烯腈相关系数处于偏高水平，其中与丙烯腈相关系数最高，为0.93，其次为丁二烯，相关系数也高达0.89。其次与下游丁腈橡胶制品开工以及社会库存相关系数均在0.6以上。

  丙烯腈：春节前，丙烯腈市场上涨为主，受计划内和计划外所带来的供应紧缺因素，以及下游备货和ABS装置的投产等因素拉动丙烯腈价格。随后，内需尽管稳健但进一步增长缓慢，出口亦缺乏套利窗口。另外中间商也陆续获利了结，现货价格略有走低。

  丁二烯：2022年12月至2023年2月，丁二烯行情强势上涨，“2-3月份装置检修”、“终端需求恢复”的强预期下，配合主流供方价格快速上调，国内丁二烯现货行情在2月中下旬达到阶段性高点。但是在向产业链下游传导中，丁二烯高价传导遇阻，随着上下游价差导致的一系列变化，3月份行情迎来转向，丁二烯近三个月以来的涨势终结。

  以隆众资讯样本数据统计，截止至3月15日，丁腈橡胶社会库存约为1.37万吨左右，且依旧呈现上涨趋势。但很明显能够准确的看出，近期丁腈橡胶社会库存呈现上升趋势，而且以丁腈橡胶库存与价格趋势图来看，由于丁腈橡胶价格的快速拉涨，丁腈橡胶市场获利盘成本也处于偏低水平，而随着丁腈橡胶价格的快速上涨，获利盘利润被快速放大，市场的出货行为也慢慢变得多，导致丁腈橡胶价格竞争也愈发激烈，也就拉大了丁腈橡胶市场倒挂幅度。

  以隆众样本数据统计，2023年3月份数据分析来看，胶管行业开工为72%，较2022年上涨6%，较2021年下跌15%。橡塑保温发泡行业，开工为70%，较2022年上涨24%，较2021年下跌15%。虽然较去年出现了某些特定的程度的恢复，但是较往年中等水准，依旧处于偏低位置。且据隆众样本调研反馈，目前开工较好的下游制品行业多数为前期存在部分低成本原材料库存（包括丁腈或者是炭黑产品），拉动了部分新单的商谈，多数企业是维持老客户订单生产的。下游对于订单情况来说信心不是很足，弱需求也是丁腈橡胶行情此次回调的重点影响因素。

  总结来看，未来影响丁腈橡胶市场供需依旧是主要驱动因素，同时叠加上游原材料市场的走向驱动。

  1.供应面：受丁腈橡胶装置检修因素影响，丁腈橡胶产量减少，但丁腈橡胶社会库存持续增加，且且丁腈橡胶部分进口量存在增加预期。

  2.需求面：下游企业存在恢复预期，但以目前隆众调研样本企业反馈，订单维持老客户生产为主，下游需求量开始上涨缓慢，属于长期拉动行为，且部分胶管等企业走出去拉订单反馈来看，也是相对一般，以目前政策性刺激来看，丁腈橡胶下游需求很难出现井喷式提升。

  3.成本面：二季度国内丁二烯仍有新产能投产计划，加之3月份投产的装置逐步释放产量，市场供应规模继续扩大，虽华东有装置检修计划，但下游终端需求支撑有限。同时欧洲、美国等远洋船货补充东北亚地区需求，国内丁二烯暂时难以达到持续性出口趋势，供需基本面支撑有限。夏季的季节性因素亦对丁二烯的流转带来很多压力。丙烯腈市场：目前来看市场表现也相对不乐观，丙烯腈行业产能过剩，需求增速缓慢，供需面特别难找到有效利好推动，2季度有华东大厂主要是上海赛科大修，但预计供应缺口会有别的企业填补，且丙烯腈目前价位接近成本面，所以市场也处于迷茫中的震荡格局。

  4.从外围经济环境来看，欧美经济对于丁腈橡胶市场心态形成一定的负面担忧。

  所以总结来看，丁腈橡胶低价获利盘尚未完全释放结束，且丁腈橡胶下游需求表现平平，叠加上游原材料丁二烯价格的走低，隆众预计丁腈橡胶市场仍存在下调预期。虽然宁波顺泽装置检修，4月份阿朗台橡装置停车检修，以及6-7月份的兰州石化丁腈橡胶大修，但检修消息已经被提前消耗落地，在供应预期减少形势之下，市场仍需要等待下游需求的恢复拉动。