天风证券：给予祥源新材增持评级

  天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对祥源新材进行研讨并发布了研讨陈述《成绩有望迎来向上拐点，新事务或继续发力》，本陈述对祥源新材给出增持评级，当时股价为23.38元。

  祥源新材(300980) 深耕聚烯烃发泡资料多年，Q3单季度收入/赢利明显修正。 公司产品使用范畴广泛，中心产品IXPE、IXPP发泡资料首要运用在于PVC地板、消费电子、汽车内饰、家用电器等范畴，新事务PU泡棉、硅胶泡棉首要运用在于新动力电池范畴和3C电子范畴，新事务拓宽空间大。23年Q1-Q3营收2.68亿元，同减6.76%，归母净赢利0.33亿元，同减36.13%，单Q3收入成绩明显修正，Q3完成盈余收入0.98亿，同增31.4%，归母净赢利0.14亿，同增21.8%。 继续投入PU、硅胶产品研发，蓄力新动力电池商场，可转债募投项目产能开释在即。 2022年公司要点开发新动力电池范畴新产品，用于电芯间缓冲隔热的阻燃聚氨酯PU发泡资料，以及用于电池模组密封和液冷板支撑的硅胶发泡资料，以及用于热失控的陶瓷化硅胶等。2023年6月，公司PU泡棉、硅胶泡棉均完成量产。产能方面，可转债项目彻底达产后，新动力相关这类的产品产能算计1200万平米，其间PU泡棉产能897.60万平米、硅胶泡棉产能276.67万平米、陶瓷化硅胶产能136.80万平米。到23年10月，公司正在运转的PU泡棉/硅胶泡棉产线条。客户方面，公司PU产品已使用于亿纬锂能、孚能科技、天津力神等动力电池产品，以及小鹏、春风小康等品牌。公司硅胶产品现已使用于亿纬锂能、国轩高科，和公司陶瓷化硅胶产品已使用于国轩高科、蜂巢动力等公司出产的动力电池中。 传统事务有望修正，客户资源优质，加快拓宽下流出售途径。 传统事务方面，22年IXPE规划产能1.46亿平米，产能利用率62.85%，其间IXPE销量0.88亿平米，收入3.43亿，均匀单价为3.9元/平米。产能方面，越南、泰国工厂已于23年下半年投产，有望继续提高公司竞赛优势。2020/2021年公司前五大客户出售额算计占比为29.17%/30.73%，在修建建材范畴，公司经过下流客户进入财富500强企业Home Depot、Lowe’s的供给系统，在电子消费范畴，被使用于OPPO、vivo等知名品牌中。 盈余猜测与评级：公司在发泡资料职业深耕多年，继续拓宽新资料，开辟产品在新范畴的使用。随同公司在越南、泰国建造的海外工厂连续投产，产能布局逐渐优化，新动力电池资料投入效益凸显，考虑到23年全体职业需求承压，咱们下调盈余猜测，估计23-25年归母净利别离0.51/1.1/1.5亿(原估计23/24年别离为1.30/1.60亿)，23-25年PE别离为51/24/18X，保持“增持”评级。 危险提示：世界经济发展局势和交易环境改变，首要原资料价格动摇，技能危险，产能消化危险，效益没有抵达预期危险等；

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，天风证券尉鹏洁研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为27.43%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余5132万，依据现价换算的猜测PE为51.04。

  该股最近90天内共有1家组织给出评级，买入评级1家；曩昔90天内组织方针均价为30.04。

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